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可蓋超過4條高鐵

〔自由時報記者盧冠誠／台北報導〕台灣金融市場喊水會結凍的外資，自我國一九九一年開放投資以來，截至今年上半年獲利已達七百億美元，相當於兩兆元新台幣，這個驚人數字可以蓋��過四條高鐵，或是近三十五棟台北一○一大樓。

據了解，外資目前持有國內股票市值約二二二○億美元，公債、公司債及存款合計一八○億美元，但累計匯入本金僅一七○○億美元，換算帳面利潤即七百億美元，這還不包括即將要領取的豐厚股利。

晶圓代工龍頭台積電，上週配發每股三元現金股利，總計發放七七七億元，以外資持股七十二％計算，就可領到五六○億元（約二十億美元），相當於全體銀行對DRAM廠茂德的債權金額，市場預估，外資很可能近期就會陸續匯出。

大量進出 股匯期同步套利

外資大量進出，再利用股、匯、期三市同步套利的操作模式，加上具有賽局理論中「先行者優勢」，往往造成國內金融市場價格大幅波動，投資人也常被殺得血流成河。

央行總裁彭淮南形容：「大白鯊進入小池塘，一定會水花四濺！」明確點出我國市場體質無法承受大量短期資金進出，以及央行捍衛匯市穩定的必要性。

雖然我國有近四千億美元的外匯存底，但其中超過六成比重，為外資持有國內股票、債券市值及存款，且台灣又非國際貨幣基金（ＩＭＦ）會員國，因此保有一定程度外匯存底實屬必要，才可因應外資大撤離時的美元供給。

央行上週理監事會議，就以「後金融危機時代總體經濟學的省思」為題探討，並認為在危機期間，恐慌情緒引發投資人的「動物本能」（animal spirits），非理性的集體行動就造成金融市場的大起大落。

這也證實金融市場不同於商品市場，在貪婪的自利心與不理性行為下，市場機制只會讓金融資產價格越來越偏離基本面，此與市場基本教義派認為，市場會迅速調整價格、恢復供需平衡的假設，完全不符。

美國經濟復甦疲弱、歐債危機疑慮未除，市場擔心金融危機是否捲土重來，但只要回顧歷史，這已非是否會發生的問題，而是什麼時候到來，因此未來央行的職責除物價穩定外，更應兼顧金融穩定。

央行報告指出，放任國際資本自由移動極端危險，為維持經濟金融穩定，應進行外匯干預，且管理浮動匯率制度優於自由浮動匯率制度；此外，央行也應針對不穩定的國際資本移動採行審慎措施，對於近期台灣所採行的資本帳的管理措施，國際間也給予高度肯定。